Một công ty nghiên cứu phân tích trên chuỗi khối mang tên Glassnode đã phát triển một khung đánh giá rủi ro sàn giao dịch tiền điện tử bằng ba chỉ báo để xác định những vấn đề đáng quan ngại. Việc sụp đổ của sàn FTX vào tháng 11 năm 2022 đã tiếp tục đặt sự rủi ro liên quan đến các sàn giao dịch tập trung lên bàn đàm phán.
Theo báo cáo “tuần trên chuỗi” của Glassnode vào ngày 28 tháng 8, các sàn giao dịch vẫn chiếm “sự thống trị toàn cục” trên hệ sinh thái Bitcoin. Tuy nhiên, báo cáo cũng nhắc nhở rằng các sàn giao dịch cũng có thể là nguồn gây rủi ro phái sinh.
Khung đánh giá rủi ro của Glassnode sử dụng dữ liệu từ sàn FTX làm điểm tham chiếu cho các trường hợp có rủi ro cao trong tương lai. Báo cáo ghi nhận rằng ba sàn giao dịch chiếm ưu thế về lượng cung Bitcoin là Binance, Coinbase và Bitfinex, với số lượng Bitcoin lần lượt là 691.2K BTC, 439.8K BTC và 320.7K BTC. Ngoài ra, đã có nhiều sự bàn luận và thông tin không chính thức xoay quanh Binance và Huobi.
Chỉ báo đầu tiên là “Tỷ lệ chỉnh đổi nội bộ” (Internal Reshuffling Ratio). Tỷ lệ này đại diện cho phần trăm số dư giao dịch nội bộ so với tổng số dư giao dịch trong một khoảng thời gian nhất định. Ý tưởng là xác định những trường hợp mà cụm giao dịch đã giao dịch hơn 100% số dư giao dịch của nó trong vòng một tuần. Báo cáo ghi nhận rằng Binance đã có những đợt tăng tỷ lệ chỉnh đổi trong những giai đoạn biến động cực đoan. Coinbase chỉ có ít biến động trừ USDC do đối tác Circle phát hành.
Chỉ báo thứ hai là “Tỷ lệ phụ thuộc vào sàn giao dịch” (Exchange Reliance Ratio). Đây là mức độ mà số dư của một sàn giao dịch chuyển đi hoặc đến từ các sàn giao dịch khác, tức là giao dịch giữa các sàn. Binance có tỷ lệ phụ thuộc trung lập hoặc gần bằng không, có nghĩa là sàn này không phụ thuộc nhiều vào các sàn khác. Trường hợp tương tự cũng áp dụng cho Coinbase. Tuy nhiên, tỷ lệ của FTX rất cao vì các nhà đầu tư và Alameda đã rút tiền đến các sàn giao dịch khác. Huobi cũng có tỷ lệ phụ thuộc âm tương đối lớn trên tất cả các tài sản, “gợi ý sự chuyển tiền ròng từ Huobi đến các sàn giao dịch khác.”
Chỉ báo thứ ba là “Tỷ lệ rút tiền củaCác cá thể lớn” (Whale Withdrawal Ratio), chỉ ra khi các thực thể lớn đang rút tiền với tốc độ tăng cao.
Báo cáo giải thích rằng chỉ số này được tính toán dựa trên tỷ lệ giữa tổng lưu lượng rút tiền hàng tuần của các cá thể lớn và số dư Bitcoin trên sàn giao dịch. Cả Binance và Coinbase đều cho thấy tỷ lệ rút tiền của cá thể lớn rất thấp trong hai năm qua. Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, các cá thể lớn đã tăng mạnh hoạt động rút tiền so với số dư Bitcoin trên sàn Huobi.
Glassnode kết luận rằng Coinbase và Binance chia sẻ một dấu chân trên chuỗi tương đối giống nhau và không gây lo ngại.
“FTX, đáng tiếc, nổi bật như một ví dụ điển hình về các chỉ báo rủi ro cần chú ý. Đối với Huobi, sự suy giảm liên tục về số dư giao dịch trên bốn tài sản chính […] đều cho thấy cần có một mức độ thận trọng,” báo cáo cho biết.